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探索集体诉讼制度依法保障投资者权益

文章来源:互联网;时间:2020-03-24 13:20

日前,修订后的《中华人民共和国证券法》正式生效。新证券法历时4年多、历经全国人大常委会多次审议,可谓证券法实施20多年来最重要的一次修订。新证券法的一个重要内容,就是突出注册制背景下的投资者保护,特别是中小投资者的权益保护。

为适应证券发行注册制改革要求,新证券法探索适应我国国情的证券民事诉讼制度,规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人,按照“明示退出、默示加入”的诉讼原则,为投资者提起民事损害赔偿诉讼。这实际上就是中国特色的证券集体诉讼制度。

长期以来,中小投资者寻求民事救济并非易事。一方面,我国具有厌诉的文化传统。中小投资者的权益受到侵害时,更习惯于政府行政监管而非寻求民事救济进行自我保护。另一方面,此前证券民事诉讼制度设置了行政、刑事处罚的前置程序,排除了集体诉讼形式,一定程度上不便于中小投资者开展民事救济。

集体诉讼特指当事一方或者双方为庞大群体的诉讼,诉讼结果对所有参加和未参加诉讼的当事人都发生效力。这也就意味着,只要有一部分人提起诉讼,则未参加诉讼的权利人也都可以直接依据判决来实现自己的权利,从而极大地降低诉讼成本。

从世界各国的立法案例来看,考虑到中小投资者和上市公司侵权人之间的力量悬殊,都鼓励投资者运用这一高效率的诉讼方式来维护自身权益。实践中,集体诉讼也成为证券民事案件普遍采用的诉讼方式。

注册制具有“门槛松、监管严”的特点。在这一机制下,投资者买卖股票造成的损失,若属于决策问题,则由自己承担责任;若属于上市公司的责任,如信息披露等问题,则可通过投资者保护机制获得补偿,必要时还可通过证券民事诉讼要求赔偿。

由此,建立投资者民事救济制度,探索与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度,是深入推进注册制的重要配套改革措施。在这方面,此次新证券法可以说是进行了积极的探索。

例如,在诉讼形式上体现为人数不确定的代表人诉讼,没有突破民事诉讼法的现行规定;增加“明示退出、默示加入”的诉讼原则,从而具备了集体诉讼的性质;由投资者保护机构代替律师来主导集体诉讼,在很大程度上规避了一些国家的证券民事滥诉问题,有利于维持正常的诉讼秩序。

新证券法还进一步规定:“由于董监高职务行为造成公司损失或公司合法权益受控股股东、实际控制人侵犯时,投资者保护机构持有该公司股份的,可以为公司的利益以自己的名义向人民法院提起诉讼,持股比例和持股期限不受《中华人民共和国公司法》规定的限制”。实际上,这是一种具有中国特色的股东派生诉讼制度。

股东派生诉讼制度起源于普通法系的司法实践,指符合法定条件的部分股东以自己的名义对公司权益侵害者提起诉讼的制度。当公司权益受到控制人侵害而公司怠于行使诉权时,部分股东可以代表公司对其进行派生诉讼。这对维护中小股东权益具有重要意义,有利于依法追究侵害公司权益的控制人的法律责任,促进提高上市公司质量,维护广大投资者的合法权益。

注册制本质上是法治,依法保障投资者的权益是市场长期稳定健康发展的关键。有理由相信,以新证券法为基础,以投资者保护为抓手,资本市场必将进一步成熟和完善,助力经济高质量发展。

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